内容摘要：货币也是国家主权，火灾或成本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

货币也是国家主权，火灾或成本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

物业全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，地震点也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，行业而在本书的框架中，行业我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。在面临金融危机时，发展这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，转折每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，转折而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

火灾或成日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。由此可见，物业我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，地震点LOLR）救助法则（白芝浩规则，地震点Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

摘要：行业当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，发展每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，发展而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，转折传统的白芝浩规则需要更新。在伦敦经济学院，火灾或成我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、火灾或成默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

物业我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。有意思的是，地震点从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，地震点货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。